AI泡沫已经在破了

格隆汇特邀作者城北徐公撰文指出，AI 泡沫“已经在破了”。文章以 2000 年互联网泡沫为镜：纳指暴涨 600% 后暴跌 78%，蒸发 5 万亿美元，但投机资本过度挥霍沉淀下来的物理基础设施（海底光缆、波分复用网络）以极低成本孕育了 Netflix、云计算、移动互联网等下一代巨头。泡沫破裂本质是“基础设施物理建设速度跟不上市场节奏”。当前 AI 泡沫规模更为悬殊：五大云厂商 2026 年资本开支预计 6900 亿美元，2030 年累计 5.3 万亿美元，其中 75% 砸在液冷、电力、交换机、光模块、土地等物理基建；而 OpenAI、Anthropic、Cohere、Mistral、Perplexity 等头部纯 AI 厂商 2026 年总收入预计不足 400 亿美元。但底层生产力真实：AI 推理成本近两年下跌超 99.7%，企业 AI 云支出 2024-2025 年间反而翻三倍，验证杰文斯悖论——便宜 Token 解锁海量长尾需求。洗牌已开始，套壳公司大批死亡，价值正从 CapEx（卖铲子的英伟达等）向 OpEx（应用层 AI 原生企业）转移，熊彼特“创造性毁灭”再次上演。