MiniMax站在十字路口：解禁、涨价与全球巨头的三重绞杀

36氪6月15日报道，稀宇科技旗下MiniMax发布新一代旗舰模型M3，同日将按次计费改为按Token计费，29元月租套餐直接跳涨至49元且未提前通知，开发者社群测算实际成本涨幅高达257%。MiniMax超过70%营收来自C端虚拟陪伴应用Talkie，毛利率仅4.7%，算力成本攀升与按次模式难以为继，涨价是必然但执行“先斩后奏”无异于自毁长城。M3技术能打但定价尴尬：海外对手贵10倍，国内DeepSeek-V4-Flash每百万输入token仅1元、阿里Qwen-3.7 Max长期五折后仍比M3便宜，导致6/1 M3发布当天股价收跌15.71%。财务困境严峻：7月9日限售股解禁占港股股本63%，实际流通盘仅5%解禁后供给暴增近10倍；现金消耗2810万美元/月、2025年净亏损2.51亿美元；估值倒挂明显，当前P/ARR约60倍远高于Anthropic 20倍；5/29与中信证券签署科创板IPO辅导协议启动A+H双资本平台。