起跑线还没过呢，香槟就开了

36氪 6/18 16:29 转载微信公众号"IT桔子"(作者Judy)警示DeepSeek 500亿元首轮外部融资"起跑线还没过就开始庆祝"。文章揭示五大风险:①梁文锋"霸王条款":资金进入其管理的有限合伙企业而非公司主体,外部投资者无投票权,五年锁定期,穿透式LP身份核查;②创始人绝对控制权失衡:梁文锋自掏200亿成为最大出资方,直接持股升至34%,穿透后合计持有约84%受益股份、表决权达100%;③估值/收入倍数严重失衡:DeepSeek 500亿美元估值对应ARR仅约7亿美元,而OpenAI 250亿美元ARR对应8500亿美元、Anthropic 300亿美元ARR对应9000亿美元估值,DeepSeek估值倍数明显偏高;④商业化困境:开源策略技术可被免费复制,API定价持续走低(V4-Pro永久降价75%),核心人才流失(罗福莉被小米挖走/郭达仰去字节);⑤高盛2026年5月报告警告AI投资"过度投资、过高估值、过度持有、过度杠杆"四重风险,叠加2000互联网泡沫/共享经济/Uber历史警示,资本市场共识本身变成风险,作者判断"投资变成必须做而非值得做的事,理性就被情绪取代"。