腾讯51亿捧出“中国AMD”，要上A股挑战寒武纪了

国产AI芯片公司燧原科技科创板IPO过会，却面临巨额亏损与市占率严重不足双重困境。2025年净亏损11.6亿元、2026Q1净亏损4.44亿元；营收83.8%来自单一客户腾讯，腾讯系累计投入51.4亿元持股20.26%。市占率仅1.7%（vs英伟达55%/华为21%），毛利率31.78%（vs寒武纪55.23%/摩尔线程69.8%），经营现金流仍净流出9.65亿元。同行摩尔线程已盈利、沐曦亏损收窄。腾讯提供订单+预付款+现金流缓冲，但资本市场核心质疑：上市后能否摆脱“腾讯系芯片公司”标签独立站稳脚跟。