Kimi 的钱，永远不够花

36氪转载「版面之外」——6/30《科创板日报》独家披露月之暗面 Kimi 上一轮融资刚交割完，新一轮已启动：上一轮投后估值 200 亿美元、新一轮投前 315 亿美元，6 个月里的第 4 轮、半年累计融资超 39 亿美元，半年前投后估值才 43 亿美元；文章分析大模型行业从"互联网轻资产逻辑"彻底转向"重资产生意"——OpenAI 2025 全年营收 130.7 亿、研发支出 191.8 亿、付给微软算力账单 105.9 亿、运营亏损 209.2 亿，2026 Q1 现金消耗 37 亿、自测 2026 全年烧 250 亿、2027 烧 570 亿；Meta 2025 资本开支 700-720 亿、2026 上调到 1250-1450 亿（近翻倍），Google 750-780 亿调到 1800-1900 亿；Kimi 2026/3 ARR 破 1 亿、5 月破 2 亿、6 月中破 3 亿，70%+ 来自 API 调用、海外付费用户同比增 400%、落地 200+ 国家；国内大模型企业首次以可量化 ARR 收入支撑估值而非技术故事，行业进入"收入验证技术"新阶段。