AI行情持续狂欢，860亿紫光股份为何"滞涨"

紫光股份(866亿市值)在AI行情中持续滞涨。2026Q1营收279.8亿(+34.61%)但增收不增利:2021-2025年营收从676.4亿增至967.5亿,归母净利润反从21.48亿降至16.86亿。整体毛利率三年连降(20.64%→14.59%),净利率四年累降60%(5.61%→2.24%),AI服务器毛利率12.4%→8.8%。2021年7月紫光集团被裁定司法重整,债权总额1447.82亿。2026Q1资产负债率82.37%,商誉余额139.9亿(占总资产14.53%)。