没有产品、没有营收，这家AI公司如何做到51亿美元估值？

福布斯深度调查揭露 AI 初创圈隐秘募资套路:分批融资炒作天价估值。DeepMind 前知名科学家 David Silver 创立 Ineffable Intelligence,尚无产品无营收即获 11 亿美元种子轮融资,估值高达 51 亿美元,号称欧洲史上最大种子轮。但实际分两批完成:首轮红杉等出资 1100 万美元、投前估值 5500 万美元;一个月后追加 11 亿美元、投前估值飙至 40 亿美元;Lighspeed、Index Ventures、DST Global、红杉均按高估值参与,入股价差高达 70 倍。此类分批融资在 AI 圈已成普遍现象:Baseten 分两批完成 15 亿美元融资、估值 110 亿→130 亿美元;Aaru、Serval 等多家热门 AI 初创均采用;63 家新型实验室(neolab)总估值超 3000 亿美元、累计募资约 480 亿美元;过去一年投向 OpenAI/Anthropic 以外 AI 初创的资金约 2830 亿美元,新型实验室占 16%。业内称此种操作为"红杉骗局":创始人向员工歪曲高估值事实,期权行权价贴近高估值,员工承担更多风险却分享更少上行收益,初创股权激励的社会契约正在瓦解;真实混合估值对外不公开,头部 VC、战略投资者(英伟达/谷歌/微软)、英国主权 AI 基金及英国商业银行均卷入;部分投资人将此称为"拉高出货式融资"。Wing VC 合伙人 Zach DeWitt 指出后入场 VC 已现抵触情绪,但市场行情过热,头部项目抢份额别无选择;Foundation Capital 合伙人 Jaya Gupta 表示募资市场只看热度,十亿美元级融资头条远比准确数据有价值;红杉合伙人 Shaun Maguire 回应称七年仅五次,且其他投资者愿支付更高价格。