算力租赁要变天了

远川科技评论7月9日报道, AI算力租赁巨头Coreweave/Lambda Labs/Nebius陷入「GPU债务陷阱」:Coreweave年初以GPU为抵押获得85亿美元贷款(穆迪/DBRS评级投资级), 公司总负债从一年前不到200亿美元暴涨至500亿美元以上, 净利润「永不见正」且亏损持续扩大; Meta 7月初宣布出租闲置算力+扎克伯格承认AI研发慢于预期, 双重打击下CoreWeave和Nebius股价双双跌超10%带崩美股芯片股; Meta从Coreweave最大客户(3月270亿美元Nebius协议+4月210亿CoreWeave追加+142亿历史合同)变直接竞争对手, 伯恩斯坦测算Meta拥有20GW数据中心容量 vs Coreweave仅0.85GW, Meta自有资金 vs Coreweave借贷利率, 价格战威胁+潜在订单流失+大客户变对手三重打击; 摩根士丹利测算Meta以40美元/瓦出租1GW算力2028年EPS上行12美元, 消息当天Meta股价逆市涨超10%; 传奇空头Jim Chanos「AI基础设施是金融定时炸弹」、D.A. Davidson「若英伟达不想让它存在就不可能继续存在」、New Constructs「烂到骨子里(Rotten to the Core)」、Michael Burry「延长折旧周期人为虚增利润」形成华尔街系统性质疑; 云巨头RPO不降反增(微软同比翻倍至6270亿/谷歌环比翻倍至4620亿)为Meta出租模式提供认错模板, xAI亦早有此模式; 但Coreweave们「兜底业务没有、大客户转头变对手、每颗GPU背负高息贷款、多一颗闲置GPU就距离破产更近一步」, 过度膨胀市场终将回归理性, Coreweave们大概率是最先被剔除的「错误」。